KIEP 기초자료 | 현안자료 | 발간물: 대외경제정책연구원

▶ [파생결합증권] 파생결합증권은 기초자산의 가격, 이자율, 지표 등의 지수 변동과 연계하여 사전에 결정된 방법에 따라 금전의 지급 혹은 회수가 결정되는 권리가 표시된 증권임.
- 파생결합증권은 예금 대비 높은 수익률을 기대할 수 있으면서도 주식과 같은 개별 기초자산 대비 위험성이 낮은 ‘중위험·중수익’ 상품으로, 다양한 구조로 발행이 가능하여 선호도에 따른 투자가 가능하다는 장점이 있음.

▶ 2010년 이후 장내파생상품 거래 규모는 증가 추세를 보인 반면, 동 기간 장외파생상품 거래 규모는 하락하는 양상을 보임.
- 세계 장외파생상품 기초자산은 이자율인 경우가 대부분인 반면, 세계 장내파생상품은 기초자산이 주식인 경우가 대부분임.

▶ 우리나라는 시가총액 대비 파생결합증권 거래 규모 비중이 KIEP 기초자료 | 현안자료 | 발간물: 대외경제정책연구원 KIEP 기초자료 | 현안자료 | 발간물: 대외경제정책연구원 높은 편이라 주목할 필요가 있음.

▶ 한국의 파생결합증권 발행 규모는 2010년 이후 급증하기 시작하였으며, 2016년부터 100조 원대를 유지하고 있음.
- 국내 투자자들의 파생결합증권 투자가 급증하게 된 것은 저금리 기조가 지속됨에 따라 높은 수익률을 제공하는 파생결합상품에 대한 투자자들의 선호도가 급증한 데 기인함.
- 최근 주요국의 금리하락 및 코로나19 확산 등으로 인해 금융시장의 변동성이 확대되면서 파생결합증권 투자자들의 막대한 손실이 초래되고 마진콜에 따른 외화수요가 급증하는 등 문제점이 발생함.

▶ 최근 미국과 영국의 CMS(Constant Maturity Swap) 금리와 독일 국채 10년물을 기초자산으로 삼은 해외금리 연계 파생결합상품(DLS)에서 막대한 손실이 발생함.
- 동 상품은 공모펀드에 적용되는 ‘투자자에 대한 보호장치’가 미적용된 상품이 투자자에게 ‘원금보장’ 상품으로 불완전판매된 경우임.

▶ 또한 코로나19에 따른 주요국의 주가지수 급락으로 인해 ELS·DLS 자체 헤지 규모가 큰 증권사에서 대규모 마진콜(추가 증거금 납부 요구)이 발생하였으며, 이는 단기금리 및 환율 급등, 채권가격 급락 등 금융시장의 혼란을 초래함.
- KIEP 기초자료 | 현안자료 | 발간물: 대외경제정책연구원 과거에는 증권사들이 주로 백투백 헤지로 위험을 회피하였으나, 2010년대 중반부터는 운용수익률을 높이기 위해 자체 헤지 비중을 늘려왔음.
- 자체 헤지 비중이 높은 증권사를 중심으로 외화수요가 급증하면서 단기금리 및 환율 급등 등 금융시장의 혼란을 초래함.

▶ 정부 및 한국은행의 적극적인 정책대응으로 금융시장의 불안은 진정되었으나, 향후 금융불안이 재발할 경우에 대비하여 선제적인 대응방안을 마련할 필요가 있음.
- 당분간 저금리 기조가 지속될 것으로 예상됨에 따라 파생결합증권의 발행 규모가 더욱 확대될 수 있으므로, 향후 증권사 마진콜 사태에 따른 외화수요 급증에 선제적으로 대비할 필요가 있음.

마진콜 거래

마진콜(Margin Call)이란?

트레이더가 보유하고 있는 포지션의 손실이 확대되어 결국 계좌의 남은 잔액(KIEP 기초자료 | 현안자료 | 발간물: 대외경제정책연구원 유지증거금) 이하로 감소할 경우 대상 포지션을 강제로 청산하는 조치를 마진콜이라고 합니다. 즉, 쉽게 말해 자신의 투자금이 초과하는 손실을 방지하기 위해 자신의 투자금액 안에서만 손실을 감당할 수 있게 하는 장치입니다.

마진콜이 없다면 손실액이 유지증거금 및 계좌의 잔액을 초과해 버릴 수 있으며, 이 경우 자산을 모두 잃게 될 뿐만 아니라 추가로 손실금을 선물중개회사에 지불해야만 합니다. 따라서 KIEP 기초자료 | 현안자료 | 발간물: 대외경제정책연구원 마진콜은 급변하는 외환시장에서 트레이더의 최소한의 자금을 보전시켜 주는 안전장치라고 할 수 있습니다. (다만, 환율이 갭을 매우 급격히 생성하며 보유한 포지션 반대로 움직인 경우, 전체 자산 이상의 손실이 발생할 수 있다는 점에 KIEP 기초자료 | 현안자료 | 발간물: 대외경제정책연구원 주의해 주십시오. 이러한 일은 금요일 오후에 장이 마감하고 주말에 금융시장에 큰 영향을 미치는 사건 또는 뉴스가 발생하면 일요일 오후에 외환시장이 개장되면서 큰 폭의 호가 변동과 함께 갭이 발생할 수 있습니다.)

마진콜이 발생하는 경우

위의 그림을 보면 계좌의 총액 $3,000에서 EUR/USD를 1 LOT 매수 하는데 사용된 증거금 $2,000을 제외하고 남은 돈, 즉 유지증거금 $1,000과 손실로 인해 발생한 금액 -$1,000을 합산하여 $0 이하가 되면 더 이상 새로운 포지션을 열 수 있는 돈이 남아있지 않게 됩니다.

가능하면 마진콜을 피해라!

마진콜이 발생하는 것을 피하기 위한 가장 좋은 방법은 유지증거금을 충분히 넉넉하게 남겨 놓고 감당할 수 있을 만큼의 손실 안에서 포지션이 자동 청산되도록 손절매를 이용하는 것입니다.

margin call

ОПРЕДЕЛЕНИЕ. Источник: 두산백과:
선물거래에서 최초 계약시 계약 이행을 보증하고 채권을 담보하기 위해 예치하고 있는 증거금이 선물가격의 하락으로 인해 거래개시수준 이하로 하락한 경우 추가 자금을 유치하여 당초 증거금 수준으로 회복시키도록 요구하는 것을 말한다. 증거금 부족분을 급히 보전하라는 전화(call)를 받는다는 뜻에서 붙여진 이름이다. 투자자가 이 요구를 무시할 경우 거래소는 자동반대매매(청산)를 통해 거래계약 관계를 종결시킨다.

ОПРЕДЕЛЕНИЕ. Источник: 국립 국어원 KIEP 기초자료 | 현안자료 | 발간물: 대외경제정책연구원 우리말 샘:
선물 거래를 중개하는 회사가 당일 결제를 매일 정산하여 선물 가격 변동에 따른 손익을 증거금에 반영하고, 고객의 손실액이 일정 수준을 초과하여 유지 증거금 이 부족한 경우 증거금을 채워 넣도록 고객에게 요구하는 일.
순화(영화 용어 및 언론 외래어 순화 고시 자료(문화관광부 고시 제2003-13호, 2003년 12월 4일))로 ‘마진 콜’ 대신 순화한 용어 ‘손실 보전금’만 쓰라고 되어 있다.

국립 국어원 자료에 의하면 마진과 콜을 띄어쓰는 마진 콜이 올바른 표현입니다.

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마진거래? 마진콜? 비트코인 마진거래

100만 원으로 10배 레버리지 거래 시 1000만 원의 5% 상승으로 50만 원의 수익발생하지만 하락시에는 50만원의 마이너스가 발생하며, 이것은 10% 하락으로 자신의 원금과 같은 100만 원의 손해를 보게 되는 것입니다.

이때 원금과 같은 손해가 이루어져 투자금과 동일하게 되면 자신의 투자금이 모두 없어지는 마진콜, 청산을 당할 수 있습니다

간단하게 일반 100만 원 거래 시 100% 가 하락해야만 투자금이 0원이 되지만

10배 레버리지를 이용하면 1000만 원의 투자와 같이 10%(100만 원)의 하락으로 자신의 투자금이 모두 없어지게 되는 것입니다

이렇게 마진거래는 자신의 투자금이 한순간에 날아가 버리는 위험이 있으며, 거래금액의 레버리지 기능으로 상승, 하락의 폭이 일반 거래소보다 크기 때문에

그만큼 위험성이 크게 됩니다

처음에는 비트코인을 이용한 마진거래가 주를 이루었지만 최근에는 비트코인 외에 다수의 코인들도 마진거래가 가능해 마진거래의 접근성이 많이 높아졌습니다. 접근성이 쉬워진 만큼 더 많은 분들이 마진거래를 하고 있으며 이와 더불어 손해를 보시는 분들도 무척 많아지고 있습니다. 마진거래의 경험자로써 절때 큰 배율의 거래를 지양해 주시고 처음에는 저배율로 자신감을 얻은 후 어느 정도 마진거래가 익숙해 지신 후 여유자금을 이용해 고배율로 거래하실 것을 추천합니다.