올바른 주식 및 옵션

본 강의는 파생상품의 가격결정과정에 대한 이해를 도모함을 목적으로 한다. Black-Scholes-Merton Model에 대한 심도있는 분석 및 그 밖의 다양한 옵션들의 이론가격을 구하는 방법 및 이와 관련된 이슈를 다루게 된다.

올바른 주식 및 옵션

사업의 시작부터 기업의 정점까지

스톡옵션 자문 패키지
프로모션

많은 스타트업이 스톡옵션을 활용하고 있습니다.
하지만, 회사법에 따라 정확하게 부여하고
세법에 따른 세제혜택 요건을 갖추었는지 확인하는 경우는 드뭅니다.

이에 최앤리 법률사무소와 회계법인 마일스톤이
스톡옵션에 대한 세무와 법률 이슈 를 한 번에 해결해 드리겠습니다.

스톡옵션에 대해 여러 고민이 있는
스타트업을 찾습니다.

본 업무 목적은 회사법에 따라 스톡옵션을 정확하게 부여하고, 세법에 따른 세제혜택 요건을 갖추었는지를 한 번에 확인하는 것입니다.

좋은 인재를 확보하려고 주식매수선택권을 적극 활용하는 추세입니다. 스톡옵션(주식매수선택권) 부여와 행사가 이루어지고 있지만 법에서 정한 방식에 따라 정확하게 부여하는 것이 쉽지 않습니다.
벤처기업의 주식매수선택권은 행사시 활용할 수 있는 여러가지 혜택이 있어, 이러한 혜택을 모두 적용 받으려면 처음 부여할 때부터 요건을 엄격하게 지켜야 합니다.

업무는 크게 3가지 순서로 진행 됩니다.

- 정관, 법인등기부등본, 주주명부, 벤처기업 인증 여부 및 인증일, 스톡업션 부여 계획 등

- 이러한 세제혜택을 받기 위해서는 부여 시점부터 행사 이후까지 아래 7가지를 수행하여야 합니다.

- 정관검토, 법인등기부등본, 주주총회 소집통지서, 주주총회 의사록, 스톡옵션 부여계약서, 조세특례제한법 요건 검토 체크리스트, 중소벤처기업부장관 신고서

여러분이 궁금한 것은 다른 회사도 궁금합니다.
스톡옵션 검토 용역 시 자주하는 질문을 모아봤습니다.

기존 스톡옵션을 잘못 부여 한 것 같은데 기존 부여한 것을 취소할 수 있나요?

재부여를 통하여 세제혜택을 받을 수 있고 부여대상자의 동의만 있다면 기존 스톡옵션 부여를 취소하고 재부여하여 세제혜택을 받을 수 있습니다. 행사가격, 행사기간을 포함하여 기존 부여안 중 유지할 수 있는 부분과 유지할 수 없는 부분을 검토하여 최적의 부여안으로 재구성이 필요합니다.

상법에 따른 스톡옵션은 임직원을 대상으로만 부여할 수 있으나, 벤처기업법에 따른 스톡옵션은 변호사, 회계사, 연구원, 의사 등 일정한 요건을 갖추고 있는 제3자에게도 부여가 가능합니다.
다만, 제3자는 세제혜택을 적용받을 수 없습니다.

벤처기업이나 벤처기업에 맞는 정관이 아닌 상장사의 주식매수 선택권 부여를 기준으로 정관이 작성되어 있는 경우가 빈번합니다. 올바른 부여와 세제혜택을 위해서는 벤처기업법에 따른 부여에 대한 근거 정관 구비 및 상세내역 정리가 필요합니다. 특히, 시가 미만으로 스톡옵션 행사가격을 정하기 위해서는 근거 규정이 정관에 반드시 정확하게 기재되어 있어야 합니다.

투자계약서 상에 주식매수선택권 부여를 제한하는 규정이 존재할 수 있습니다. (부여대상, 부여수량, 행사가격 등) 외부투자자가 많고 관련 조항이 복잡할 경우에는 별도의 법률 검토가 필요할 수도 있습니다.
스톡옵션 부여대상자 및 부여안에 대해서 외부 주주와 사전에 공유하고 동의를 받아 주주총회 결의가 문제 없이 이루어질 수 있도록 소통이 필요합니다.

회사가 부여대상자에게 세제혜택을 받을 수 있도록 부여안을 결정할 의무는 없습니다.
다만, 부여대상자의 이익을 최대화할 수 있으므로 회사는 적은 비용으로 스톡옵션 부여의 효과를 극대화할 수 있습니다.

상법에 따라 스톡옵션 부여하는 주총 결의일로부터 2년 내에 퇴직을 할 경우 스톡옵션은 자동 취소가 됩니다.
스톡옵션 계약에서 스톡옵션 행사기간을 2년 이상 정할 수 있으며, 해당 기간보다 먼저 퇴직할 경우에는 이사회 결의를 통해 취소할 수 있습니다

경영공학부 교수

류혁선 초빙교수 사진

경영학박사/ 법학박사로서 금융공학을 기반으로 핀테크, 디지털 금융 등에 관심을 갖고 있으며, 금융관련 법제를 연구하고 있음.
20여년간 금융회사에서 경험한 실무를 기반으로 파생상품 이론 및 실전 거래전략 등 투자관련 과목과 자본시장법, 회사법 등 금융관련 법제를 두루 강의하고 있음.

(학회활동)
現 한국증권법학회 상임이사, 한국지급결제학회 부회장
[한국증권학회 금융제도자문 위원장, 한국세법학회 이사, 한국금융법학회 이사, 은행법학회 이사, 한국재무학회 이사 등 역임]

(외부활동)
한국신용정보원 비상임등기이사
한국거래소 기술평가위원 & CCP 리스크관리위원회 위원
Junior Achievement(JA) Korea 이사(국제 비영리 청소년 교육기관)

(저서)
파생상품 이해와 규제(2019) 단독집필
금융소비자보호법 해설(2021, 한국금융소비자보호재단 발간) 공동집필
자본시장법 주석서(2015, 한국증권법학회 발간) 공동집필

(연구용역)
『지속가능 성장을 위한 ESG 생태계 조성 및 입법정책 과제』 (국회입법조사처 연구용역보고서, 공동연구, 2021)
『금융소비자보호법 올바른 주식 및 옵션 시행이 금융시장에 미친 영향 및 입법적 개선과제』 (국회입법조사처 연구용역보고서, 공동연구, 2021)

(기타)
세계적 인명사전인 "Marquis Who’s Who in the World" 2010년 이래 10년 연속 등재

트레이딩, 금융상품, 연금비지니스, IB 및 글로벌 경영까지 증권회사 업무 전반을 경험함.
- 미래에셋대우 (Seoul, Korea)
ㆍ글로벌부문 대표 : 해외법인 사업 총괄
ㆍ투자솔루션부문 대표: 투자상품총괄/ 자산배분센터, 연금사업센터, 리서치센터 총괄/ 리서치 기반 금융상품 선정 및 자산배분솔루션 제공
ㆍ경영서비스부문 대표: 전략기획, 인사, 총무, 결제, 홍보 등 전사 관리부문 총괄
ㆍ전략기획본부장(CFO): 전사 전략기획업무 및 회계업무 총괄
ㆍ트레이딩부문 상무: 장외파생상품 관련 hedge book 운용 총괄 및 부문 기획 업무
ㆍ[겸직] 투자심사위원회 위원: IB, PI 투자 건에 대한 심사 및 승인
ㆍ[겸직] 미래에셋벤처투자 비상근 이사 및 감사: 벤처투자 관련 심의 등

- 한국투자증권 (Seoul, Korea)
ㆍ트레이딩센터장, 선물옵션부장 등: 선물, 옵션, 주식 고유계정 운용역(dealer) 및 주식, 채권, 파생상품 고유계정 book 운용 총괄

산업체자문활동

주요논문 (특허등)

파생상품개론(FE505)

고급파생상품(FE515)

파생상품 거래전략(FE535)

파생상품 운용(FE525)

금융법(FMB558)

회사법(FMB617)

경영통계분석(BIT500D)

작금의 시대를 데이터 경제의 시대라고 한다. 실시간으로 축적되는 다양한 수많은 데이터로부터 유용한 정보를 추출하고 활용하는 일은 경영일반에서 매우 중요한 일이다. 통계데이터분석의 엄밀성을 위해서는 수학적 배경과 컴퓨터 활용 능력이 전제되어야 한다. 다만, MBA의 통계 입문 과정으로서의 과목 성격을 감안하여 본 과목은 통계이론 전개를 위한 수학적 증명은 지양하고, 통계 기법의 활용에 초점을 맞추어 통계 및 데이터분석 프로그래밍 언어인 R을 이용한 다양한 통계데이터분석 기법을 익히고, 그 결과를 해석하는 것에 주안점을 두고자 한다. 본 과목의 수강을 통해 통계에 대한 기본 개념의 정립은 물론 경영경제 관련 다양한 데이터를 목적에 맞게 분석하는 실전적 능력이 배양되길 기대한다.

파생상품 운용 및 거래전략(BAF678)

창업과 법(BAF671)

빅데이터, 블록체인, AI 등 혁신적 기술(innovative technology)의 발전으로 인해 시스템의 안정성을 이유로 폐쇄성을 고집하던 금융서비스 영역에도 기존 금융회사가 제공하지 못했던 새로운 가치를 제공함으로써 금융시스템의 효율화를 증진하기 위한 변화의 바람이 일고 있다. 즉, 핀테크는 혁신적 기술의 진보에 따라 금융서비스 영역의 개방성을 전제로 한 외부로부터의 혁신이라고 말할 수 있다. 세계 주요국은 일찍이 핀테크를 미래 신사업으로 인식하고 산업을 육성한 결과, 글로벌 핀테크 유니콘이 지속적으로 증가하고 있다. 한국도 IT 기반의 개방형 금융 생태계 구축을 위해 핀테크 인프라 구축 및 핀테크 혁신 활성화를 위한 다양한 금융혁신 정책을 추진 중이다. 본 과목은 혁신기술을 바탕으로 창업을 함에 있어 알아야 할 법적, 제도적 절차 및 기업 경영상 주의사항을 이해하여 성공적인 창업의 길을 안내하는 것을 목표로 한다. 이를 위해 회사법, 자본시장법, 금융소비자보호법, 벤처관련 법률, 그리고 디지털 금융과 관련된 개인정보보호법, 신용정보법, 전자금융거래법 등을 필요한 부분을 발췌하여 다루게 될 것이다. 본 과목은 별도의 교재는 없으며, 세미나 형식으로 수업을 진행할 예정이다. 그러기 위해서는 수업 전 관련 법 조문 및 강의자료를 반드시 미리 읽어 올 것이 요구된다. 다양한 전문가 분들을 초빙하여 수업을 함께 진행함으로써 보다 실제적인 도움을 주고자 한다.

언론기고 및 출연활동

2. 서울신문 시론(2019.10)
[금융회사에 전문가다움을 요구한다]
- 세상에 공짜 점심은 없으며, 당연히 투자는 자기책임의 원칙하에 진행돼야 한다. 하지만 자기책임의 원칙은 정보비대칭이 없는 상황하에서의 투자계약을 전제로 한다. 정보비대칭이 없는 판매 프로세스 구축을 위해 금융회사들의 내부통제 시스템에 대한 근본적인 개선이 요구된다

3. 증권학회, 한국금융연구원 주관 정책심포지움(2019.11.7) ,
[올바른 사모펀드의 역할 및 발전방향 - 전문투자자 제도 현황과 개선 과제]
- 모험자본 역할을 수행할 전문투자자군(群)을 확대하는 것은 필요하고, 사모시장의 활성화에도 기여할 것. 다만, 우리 자본시장법과 미국의 제도는 투자자 구분과 이에 따른 투자자 보호 체계가 달라 투자자 보호에 흠결이 없도록 보완이 필요하다.
- 한 영역에서의 투자경험이 곧바로 다른 투자영역의 전문성으로 전이되지 않으므로 개인 일반투자자가 전문투자자로 전환할 때 금융투자상품의 범주별로 전환 여부를 선택할 수 있도록 제도를 보완해야 한다

4. 금융리스크리뷰 금융포커스(예금보험공사, 2019년 가을 제16권 제3호)
[구조화 상품과 금융소비자 보호]
- 구조화 상품의 판매 관행의 문제점과 투자자 보호 강화를 위한 여러 제언 적시

5. 월간 소비자 특집 기사(2019.11월호)
[저성장·저금리시대 불완전판매 없는 합리적 투자문화 구축을 위한 제언]
- 파생상품이 내재된 구조화 상품은 범용 상품이 아니기에 적합성 원칙의 준수는 투자권유에 있어 중요하다.

6. 파이낸셜뉴스 특별기고(2020.2.27)
[혁신성장의 전제는 자본시장 신뢰구축]
- 저성장 국면을 극복하기 위한 정부의 혁신성장이 제대로 구현되려면 자본시장의 건전한 육성이 반드시 병행돼야 한다. 국가별 가계자산 비중을 보면 한국은 부동산과 금융자산 비중이 7대 3이고, 금융자산 중 45%가 간접금융인 은행의 예·적금에 편중돼 있다. 반면 미국은 70%가 금융자산인데 그중 15%만 은행의 예·적금이고, 주식 및 펀드시장이 30%에 이른다. 위험에 상응하는 수익을 기대할 수 있는 투명한 자본시장을 제대로 구현해 모험자본의 주체가 민간이 될 수 있도록 자금의 물꼬를 혁신성장의 길로 바꿔줘야 한다. 그러기 위한 2가지 조건을 제시하고 있다.

7. 파이낸셜뉴스 특별기고(2020.2.28)
[금융감독원에 전문가다음을 바란다]
- 자본시장 신뢰구축을 위한 파수꾼으로서 금융감독원의 사전 예방기능의 중요성을 적시하고, 금감원이 위임받은 검사·감독 사무와 관련, 선량한 관리자로서 주의의무를 다하려면 날로 복잡화·다양화되고 있는 금융회사들의 역할을 제대로 이해하기 위한 전문성 증진 노력이 필수이며, 이와 함께 조기 진단을 위해 열린 채용으로 전문적 지식을 보유한 금융회사 경력자를 검사인력으로 확충하는 방안도 검토해봄 직하다. 금융회사에 내부통제 시스템 구축이 중요하듯이 국가의 자본시장 전체적 의미에서는 금융감독원이 해당 역할을 성실히 수행해야만 자본시장의 신뢰 구축은 물론 건전한 성장이 가능해진다. 금융감독원에 전문가다움을 요구한다.

8. 연합인포맥스 인터뷰(2020.06.30)
[금융투자소득 세제개편 관련]
- 자본시장 금융투자소득의 손익통산 방법
- 손익통산대상 소득의 범위 등

9. 파이낸셜뉴스 특별기고(2020.09.07)
[정책형 뉴딜펀드는 금융투자상품이다]
- 금융투자상품으로서의 정책형 뉴딜펀드의 바람직한 방향에 대한 제언

10. 뉴시스 기고(2020.09.30)
[상법개정안 논의를 바라보며]
- 상법 개정안에 포함된 다중대표소송 제도 및 감사 선임 3% 룰 관련 제언
- 차등의결권 제도 관련 제언 등

금감원 "최대주주 주식양수도·CB 콜옵션 계약즉시 지분공시"

발생 빈도 잦은 지분공시 위반 유형 안내 올바른 공시 유도, 투자자 대상 투명한 정보 제공 목적 대량보유자 장외 주식양수도 계약체결·CB콜옵션 계약 체결 등

시장경제 포럼

주요 내용은 ▲대량보유자의 장외 주식양수도 계약 체결에 따른 대량보유 보고 위반 ▲CB콜옵션 계약 체결에 따른 대량보유 보고 위반 ▲민법상 조합의 대량보유 보고시 조합원 연명보고 누락 ▲대량보유자의 담보계약 체결에 따른 대량보유 보고 위반 ▲보고 면제사유에 해당한다고 오인하여 소유주식 보고 위반 ▲보유비율의 계산오류 및 증빙서류 미비 등이다.

상장사 주식 등의 대량보유자가 보유 주식 등을 양도하는 내용의 장외 주식양수도 계약(발행주식등총수의 1% 이상)을 체결한 경우, 이는 향후 지배권의 변동을 초래할 수 있는 주요계약으로서 주식 이전 전이라도 계약 체결일에 대량보유(변경) 보고의무가 발생(단순투자목적 제외)하며, 보고기한 내에 보고해야 한다.

보유 주식은 주권, 신주인수권이 표시된 것, 전환사채(CB), 신주인수권부사채(BW) 등이다. 주요 계약은 담보계약, 신탁계약, 대차계약, 환매조건부계약 등 보유 중인 주식 등의 변동을 초래할 수 있는 계약을 의미한다.

CB에 대한 콜옵션 계약을 체결한 경우, 이는 향후 지배권의 변동을 초래할 수 있는 주요계약(발행주식등총수의 1% 이상)으로서 CB 보유자는 동 계약 체결일에 대량보유(변경) 보고의무가 발생(단순투자목적 제외)한다. 해당 계약을 통해 콜옵션을 취득한 자는 계약 체결일에 대량보유(신규·변동) 보고의무가 발생하며, 모두 보고기한 내 보고해야 한다.

민법상 조합은 모든 조합원을 공동보유자로서 연명보고해야 하며, 조합 명의로만 보고하는 것은 보고누락에 해당된다. 대표조합원을 대표보고자로서 보고 시 기타 조합원은 특별관계자로서 연명보고하고, 조합을 대표보고자로서 보고시 전체 조합원을 특별관계자로 연명보고해 보고 누락되는 조합원이 없도록 해야 한다.

대량보유자는 보유 중인 주식 등에 관해 담보계약이 체결·변경된 경우 대량보유(변경) 보고의무가 발생(단순투자목적 제외)한다. 이미 보고한 기존 담보계약이 계약기간 만료 후 기존의 조건과 동일하게 갱신하더라도 계약기간의 변경이 있었는바, 이는 중요한 사항으로서 대량보유(변경) 보고를 해야 한다.

보유중인 CB, BW 등 주식관련사채의 권리행사를 통해 주식을 취득한 경우는 무상증자 등 대량보유(변동) 보고 면제사유에 해당하더라도, 소유주식 보고의무는 발생하는 경우가 있어 주의가 요구된다.

대량보유·소유주식 보고 시 보유 비율은 보고시점이 아닌 보고 의무 발생 시점의 발행주식총수를 기준으로 한다. 발행주식총수에 자사주, 의결권 있는 우선주, 의결권이 부활된 무의결권 우선주를 포함해 정확하게 계산해 제출해야 한다.

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옵션 기본 사항 : 올바른 스트라이크 가격을 선택하는 방법

옵션의 파업 가격은 Put 또는 Call 옵션을 행사할 수있는 가격입니다. 행사 가격으로도 알려져 있으며, 파업 가격 선택은 투자자 또는 상인이 특정 옵션을 선택하는 것과 관련하여 두 가지 중요한 결정 중 하나입니다. 파업 가격은 옵션 거래가 어떻게 이루어질 지에 엄청난 영향을 미칩니다. 옵션에 대한 파업 가격 선택시 준수해야 할 기본 원칙에 대해 알아 보려면 계속 읽으십시오.

스트라이크 가격 고려 사항

옵션 거래를 할 주식뿐만 아니라 옵션 전략의 유형 (예 : 통화 구매 또는 풋 옵션 작성)을 확인했다고 가정하면, 파업 가격을 결정할 때 가장 중요한 두 가지 고려 사항은 (a) 귀하의 위험 허용 도와 (b) 귀하가 원하는 위험 - 보상 수익입니다. a. 위험 허용차

통화 옵션 구매를 고려한다고 가정 해 봅시다. 귀사의 위험 허용 범위는 ITM (In-The-Money) 통화 옵션, ATM (at-the-money) 통화 또는 OTM (Out-of-The-Money) 통화를 고려해야하는지 여부를 결정해야합니다. ITM 옵션은 기본 주식 가격에 대해 더 큰 민감도 (옵션 델타라고도 함)를가집니다. 따라서 주가가 일정량만큼 증가하면 ITM 콜은 ATM이나 OTM 콜보다 많은 이득을 얻습니다. 그러나 주식 가격이 하락하면 어떨까요? ITM 옵션의 상위 델타 (delta)는 기본 주식 가격이 하락하면 ATM 또는 OTM 콜보다 더 많이 감소한다는 것을 의미합니다. 그러나 ITM 호출은 기본적으로 더 높은 고유 가치가 있으므로 옵션 만료 전에 주식이 완만하게 하락할 경우 투자의 일부를 회수 할 수 있습니다.

b. Risk-Reward Payoff

당신이 원하는 위험 보상은 단순히 거래에 대해 위험을 감수하고자하는 자본의 양과 예상되는 이익 목표를 의미합니다. ITM 호출은 OTM 호출보다 덜 위험 할 수 있지만 비용은 더 많이 듭니다. 통화 거래 아이디어에 약간의 자본 만 투자하려는 경우 OTM 통화가 최선의 선택 일 수 있습니다. OTM 통화는 주식 가격이 파업 가격보다 높으면 ITM 통화보다 훨씬 더 많은 이득을 얻을 수 있지만 전반적으로 ITM 통화보다 성공 확률이 훨씬 낮습니다. 즉, OTM 통화를 사기 위해 더 적은 자본을 쏟아 부었지만 ITM 통화보다 전체 투자 금액을 잃을 확률이 높습니다.

이러한 고려 사항을 염두에두고 상대적으로 보수적 인 투자자는 ITM 또는 ATM 통화를 선택할 수 있지만 위험에 대한 높은 내성을 가진 거래자는 OTM 통화를 선호 할 수 있습니다. 다음 절의 예는 이러한 개념 중 일부를 보여줍니다.

(NYSE : GE

GEGeneral Electric Co20.14 + 1.00 % Highstock 4. 2. 6 )은 많은 북미 투자자들을위한 핵심 지분이자 미국 경제의 대변자로 널리 인식되는 주식이다. GE는 2007 년 10 월부터 17 개월 동안 85 % 이상 붕괴하여 16 년 만에 최저 5 달러까지 하락했다. 글로벌 신용 위기가 GE 캐피탈 자회사를 위축시킨 2009 년 3 월 73 일. 주식은 그 후 꾸준히 회복하여 2013 년에는 33.5 %, 27 달러로 마감했다. 20 2014 년 1 월 16 일. 2014 년 3 월 옵션을 거래하려고한다고 가정 해 보겠습니다. 간단히하기 위해 2014 년 1 월 16 일자로 입찰가 스프레드를 무시하고 3 월 옵션의 마지막 거래 가격을 사용합니다. GE에 대한 2014 년 3 월 풋 매도 및 콜의 가격은 표 1 및 표 2에 표시되어 있습니다. 아래 올바른 주식 및 옵션 3. 우리는이 데이터를 사용하여 광범위하게 다른 위험 관용, Conservative Carla 및 Risk-lovin 'Rick을 사용하는 두 명의 투자자가 사용하는 세 가지 기본 옵션 전략 (통화 구매, 풋 매입 및 커버 된 통화 작성)에 대한 파업 가격을 선택합니다. 사례 올바른 주식 및 옵션 1 : 전화 구매

- Carla와 Rick은 GE에게 낙관적이며 3 월 통화를 사고 싶습니다.

표 1 : 2014 년 3 월 GE의 전화

GE는 27 달러에 거래. 20 세인 Carla는 3 월까지 28 달러까지 거래 할 수 있다고 생각한다. 하락 위험에 관해서, 그녀는 주식이 26 달러로 하락할 수 있다고 생각한다. 따라서 그녀는 3 월 $ 25 통화 (인 - 더 - 돈 또는 ITM)를 선택하고 $ 2를 지불합니다. 26. 2 달러. 26는 옵션의 프리미엄 또는 비용이라고합니다. 표 1에서 볼 수 있듯이이 호출의 고유 값은 $ 2입니다. 20 (즉, 27 달러의 주가, 20 달러의 스트라이크 가격) 및 0 달러의 시간 값. 06 (즉, 콜 가격이 2 달러 26, 본질 가치가 2 달러 20이 적음). 반면에 Rick은 Carla보다 더 낙관적이며 위험을 무릅 쓰고, 거래가 이루어지지 않을 경우 무역에 투자 된 전체 금액을 잃어 버리는 것을 의미한다고 할지라도 더 나은 보수를 원합니다. 따라서 그는 $ 28 통화를 선택하고 $ 0을 지불합니다. 38. 이것은 OTM 호출이므로 시간 값만 있고 고유 값이 없습니다. Carla와 Rick의 통화 가격은 3 월의 옵션 만료에 따른 GE 주식의 다양한 가격 범위에 대해 표 2에 표시되어 있습니다. Rick은 $ 0 만 투자합니다. 호출 당 38 개이며, 이것이 그가 잃을 수있는 올바른 주식 및 옵션 최대 값입니다. 그러나 그의 무역은 GE가 28 달러를 넘는 경우에만 수익이 발생합니다. 38 (옵션 가격 $ 28, +0.88) 옵션 만료 전. 반대로 Carla는 훨씬 많은 금액을 투자하지만 옵션 만료시 주가가 $ 26까지 하락하더라도 투자 금액의 일부를 회수 할 수 있습니다. Rick은 GE가 옵션 만료까지 29 달러까지 거래하면 Carla보다 훨씬 높은 수익을 올릴 수 있지만 GE는 옵션 만료로 GE가 조금 더 높은 28 달러를 거래하더라도 작은 수익을 올릴 수 있습니다.

표 2 : 칼라와 릭의 통화에 대한 결과

제쳐두고 다음 사항에 유의한다.

각 옵션 계약은 일반적으로 100 주를 나타낸다.그래서 $ 0의 옵션 가격. 38 달러의 지출을 포함합니다. 38 x 100 = 한 계약에 38 달러. $ 2의 옵션 가격. 26 달러 지출은 226 달러이다.올바른 주식 및 옵션

통화 옵션의 경우 손익분기는 파업 가격과 옵션 비용을 합한 가격입니다. 칼라의 경우, GE는 적어도

$ 999로 거래되어야한다. 그녀가 깰 수있는 옵션이 만료되기 전에 26. Rick의 경우 손익분기 점은 28 달러로 더 높습니다. 38.

위의 사례에서는 수수료를 고려하지 않았지만 거래 옵션을 고려할 때 고려해야한다.

사례 2 : Put
시나리오 2 구매하기 - Carla와 Rick은 GE에서 약세를 보이고 있으며, 3 월을 사기를 원합니다. 표 3 : GE의 2014 년 3 월 예상치
GE는 3 월까지 GE가 26 달러까지 하락할 수 있다고 생각하지만 GE가 하락하지 않으면 GE의 투자 부분을 회수하려고합니다. 따라서 그녀는 3 월 29 일 (ITM) 3 월에 2 달러를 지불하고 2 달러를 지불합니다. 19. 표 3에서이 값의 고유 값은 $ 1입니다. 80 (즉, 29 달러의 행사 가격에서 27 달러 20 달러의 주식 가격을 뺀 것) 및 0 달러의 시간 가치. 39 (즉, 풋 가격이 $ 2.1, 내재 가치가 $ 1.80 미만).

릭이 울타리를 향해 휘두르는 것을 선호하기 때문에, 그는 $ 0에 $ 26를 샀다. 40. 이것은 OTM 입력이므로 전체 시간 값으로 구성되며 본질적인 값은 없습니다.

Carla 's와 Rick 's의 가격은 3 월의 옵션 만기에 의한 GE 주식에 대한 다양한 가격 범위를 표 4에 나타낸다. 표 4 : Carla 's와 Rick 's puts에 대한 결과

풋 옵션의 경우 손익분기 가격은 파업 가격에서 옵션 비용을 뺀 값과 같습니다. 칼라의 경우, GE는

$ 26 사이에서 거래해야한다. 그녀가 깰 수있는 옵션이 만료되기 전에 81. Rick의 경우 손익분기 점은 25 달러로 저렴합니다. 사례 9 : 보상 대상 통화 작성

- Carla와 Rick은 모두 GE 주식을 소유하고 있으며, 3 월 통화를 주식에 써서 보험료 수입을 얻고 싶습니다.

주식 가격이 "불리는"위험을 최소화하면서 프리미엄 수입을 극대화하는 것 중에서 선택해야하기 때문에 여기에서의 파업 가격 고려 사항은 약간 다릅니다. 따라서 Carla가 $ 27의 통화료를 내고 $ 0의 프리미엄을 인출했다고 가정 해 봅시다. 80. Rick은 28 달러짜리 통화를 써서 프리미엄 $ 0을 준다. 38.

GE가 26 달러에 마감한다고 가정 해 보자. 옵션 만기일에 50. 이 경우 주식의 시장 가격이 Carla와 Rick의 통화 모두에 대한 파업 가격보다 낮기 때문에 주식은 호출되지 않으며 프리미엄의 전체 금액을 보유하게됩니다. 하지만 GE가 27 달러에 마감하면 어떨까요? 옵션 만기일에 50? 이 경우, 칼라의 GE 주식은 27 달러의 파업 가격으로 소집 될 것이다. 따라서 통화를 작성하면 처음에받은 금액의 순 보험료 수입이 시가와 파업 가격 또는 $ 0의 차이를 뺀 금액보다 적습니다. 30 (즉, $ 0.80 미만 $ 0.50). 릭의 전화는 무보수로 만료되어 보험료 전액을 보유 할 수 있습니다. GE가 28 달러에 마감하면 옵션이 3 월에 만료되면 50 달러의 파업 가격으로 Carla의 GE 주식이 소집됩니다.그녀는 GE 주식을 27 달러에 효과적으로 팔았 기 때문에 1 달러입니다. 현재 시장 가격 인 $ 28보다 50 낮습니다. 50, 통화 기록 거래에 대한 그녀의 명목 손실은 $ 0입니다. 80 $ 1 덜합니다. 50 = - $ 0. 70.

릭의 명목 손실 = $ 0. 38 덜 $ 0. 50 = - $ 0. 12.

잘못된 파업 가격 선택의 위험 전화 또는 구매자에게 잘못된 파업 가격을 선택하면 지불 한 전체 보험료가 손실 될 수 있습니다. 이 위험은 파업 가격이 현재의 시장 가격에서 멀어 질수록 증가한다. 이자형. 밖에서 돈.

콜 라이터의 경우, 커버 된 콜에 대한 잘못된 스트라이크 가격은 기본 주식이 소환 될 수있다. 일부 투자자들은 일부 프리미엄 수입을 희생 시키 더라도 주식이 소각되면 더 높은 수익을주기 위해 OTM 통화를 약간 작성하는 것을 선호합니다. 풋 라이터의 경우, 파격 가격이 잘못되면 기본 주식이 현재 시장 가격보다 훨씬 높은 가격으로 배정됩니다. 주식이 갑자기 떨어지거나 갑자기 시장이 매각되어 대부분의 주식이 급격히 떨어지면 이런 현상이 발생할 수 있습니다.

파업 가격 결정시 묵시적 변동성 고려 :

묵시적 변동성은 옵션 가격에 포함 된 변동성의 수준입니다. 일반적으로, 주식의 변동이 클수록 내재 변동성의 수준이 높아진다. 대부분의 주식은 표 1과 표 3에서 볼 수 있듯이 다양한 행사 가격에 대해 암묵적 변동성의 수준이 다르며 숙련 된 옵션 거래자는 이러한 변동성 "왜곡"을 옵션 거래 결정의 핵심 입력으로 사용합니다. 새로운 옵션 투자자들은 적용 범위 ITM이나 ATM 통화를 비교적 낮은 암묵적 변동성과 강한 상승 모멘텀 (주식이 소외 될 확률이 상당히 높을 수 있음)으로 작성하거나, 멀리에서 머무르는 등의 기본 원칙을 고수해야한다고 생각해야합니다 매우 낮은 암묵적 변동성을 가진 주식에 OTM을 매수 또는 매수한다.

옵션 트레이딩은 전형적인 바이 - 앤드 - 홀드 투자보다 훨씬 실용적인 접근 방식을 필요로합니다. 특정 주식 또는 광범위한 시장에 대한 감정이 갑작스럽게 발생할 경우를 대비하여 옵션 거래를위한 예비 계획을 준비하십시오. 시간 붕괴는 긴 옵션 직책의 가치를 빠르게 침식 할 수 있으므로 사태가 진행되지 않을 경우 손실을 줄이고 투자 자본을 보존하는 것이 좋습니다.

다양한 시나리오에 대한 결과 계산 :
적극적으로 거래 옵션을 사용하려는 경우 다양한 시나리오에 대한 게임 계획을 세워야합니다. 예를 들어, 정기적으로 커버 된 전화를 쓰는 경우, 전화가 걸리면 전화 할 가능성이 있습니까? 또는 주식에 대해 매우 낙관적 인 경우, 더 낮은 파업 가격으로 단기 주식 옵션을 구매하거나, 더 높은 파업 가격으로 긴 옵션을 구입하는 것이 더 유리할 것인가?
최종선

옵션 포지션의 수익성에 매우 중요한 영향을 미치기 때문에 파업 가격 선택은 옵션 투자자 또는 상인에 대한 핵심 결정입니다.최적의 파업 가격을 선택하기위한 숙제를하는 것은 옵션 거래의 성공 가능성을 높이는 데 필요한 단계입니다.

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